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券商资管两年增加10万亿 去通道去杠杆势在必行
发表时间 :2018/01/29 10:17:57     阅读 :

近3个月来,有关资管新规不断出台,使得券商资管处于变局之中。《中国经济周刊》记者梳理发现,近几年,资管作为很多券商的重点业务,规模发展非常迅猛。业内人士认为,监管层对资管重拳出击,有其必然性和必要性。

券商资管规模两年多增幅136%,通道业务占比或超八成

券商资管规模近几年的增长速度极快。中国证券投资基金业协会公布的数据显示,2014年底,整个券商资管规模为79463亿元,而到了2017年一季度末,券商资管规模已达到187714亿元。这意味着,短短两年多,整个券商资管规模增长10万多亿元,增幅为136.23%。

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资料图

对于券商资管等资管业务每年万亿元量级的增长速度,中国投资有限责任公司副总经理刘珺称:“近年来资管业务快速增长,无论是银行理财产品,还是整个资产管理业务,量级都是相当之大。在中国达到万亿级比较轻松,但在国际市场上,达到10万亿元这种数字已是天量级。”

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资料图

《中国经济周刊》记者注意到,在2017年一季度券商资管规模创新高后,开始呈现逐渐降低的态势,2017年二季度为180975亿元、三季度为173746亿元。一位不愿具名的券商人士对《中国经济周刊》记者解释说:“对券商的强监管从2016年开始,对券商资管业务的监管则是从2017年2月份开始,因此券商资管规模从去年二季度开始降低。不过,目前的监管是大资管监管,并不针对券商,也包括银行、基金、信托等,主要的目的还是去通道和去杠杆。”

业内人士介绍,券商资管包括集合资产管理计划,定向资产管理计划,专项资产管理计划以及资金子公司等4种形式。

集合资产管理计划由券商作为集合计划管理人负责集合计划资产的投资运作,并采用第三方托管方式,是一种“一对多”的理财产品,主要包括权益、基金中的基金(FOF)、固定收益类投资、货币市场及量化投资等类型。到2017年三季度,集合资产管理计划产品数量为3600只,资产规模为21919亿元,占比为12.61%。

定向资产管理计划是券商与单一客户签订定向资产管理合同,通过该客户的账户为客户提供资产管理服务的一种业务,其投资于股票、固定收益及另类投资(包括信托产品、委托贷款及票据)等类别。到2017年三季度,它的产品数量为18936只,资产规模为147281亿元,占比为84.77%。

专项资产管理计划是由某个单位或机构单独出资,交由券商资管部单独管理,并获取收益的业务。而资金子公司形式,由券商自有资金或公开募集基金,进行非上市公司股权投资等业务。这两项规模较小,到2017年三季度资产规模共计4546亿元,占比仅为2.62%。

由此可见,定向资产管理计划仍是券商资管核心业务。业内人士介绍,定向资产管理计划又被称为通道业务,在管理类型上属于被动型管理。“目前监管层也在引导提升券商资管业务水平,特别是主动管理业务水平(编者注:投资标的由管理人来确定,管理人按照资管合同中的投资范围和投资限制自行设计投资产品,被动管理的管理人增加投资范围时,则需征得委托人和托管人的同意),非主动型券商定向资管计划,也就是通道业务,收缩已成为必然趋势。”

不过,前述券商人士告诉《中国经济周刊》记者:“尽管不少券商一直积极弱化被动型管理业务,强化主动管理能力,但效果并不理想。虽然每家券商情况略有不同,但如中信证券、国泰君安、广发证券等券商通道业务占比大概75%,整个行业通道业务占比仍在80%以上。”

券商资管规模此前快速增长与当时监管政策放松有关

中国证券投资基金业协会官网2017年8月3日公布的2017年二季度证券公司资产管理规模前20名统计显示,中信证券以19139.94亿元居首,也是唯一一家资管规模超过万亿元的券商。国泰君安、华泰证券、申万宏源这3家资管规模为8000多亿元;中信建投、中银国际、招商证券三家资管规模为6000多亿元;广发证券资管规模为5746亿元;华福证券等其余12家券商资管规模低于5000亿元。

中信证券作为券商龙头,其资管规模也一直处于龙头地位。《中国经济周刊》记者根据其年报梳理的结果显示,中信证券的资管规模从2012年的2500多亿元,增长到2016年的18000多亿元,4年时间增长超过1.5万亿元,年均增幅为155.9%。同时,中信证券的资管业务管理费用也有较大幅度增长,从2012年的不到2亿元增长到2016年的21亿元,年均增幅为237.5%。

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